文|快刀財經(jīng) 朱末
2022年6月10日，足以讓比亞迪載入史冊。
這一天，比亞迪的市值超過中國銀行、中國人壽、中國石化等央企，沖破了1萬億的關口，成為首個達成萬億市值的國產(chǎn)汽車品牌，被網(wǎng)友奉為“迪王”。
隨著比亞迪股價的強勢上揚，各路投資人也嗨翻了?！肮缮瘛卑头铺卦?008年，以每股8港元的價格，人股了2.25億股比亞迪股份，當時總值18億港元，獲利約687億港元，投資回報率約38倍，投資收益率超3000%；投資250萬元參與比亞迪創(chuàng)立的呂向陽更夸張，換回千億資產(chǎn)，投資回報超50000倍，賺得盆滿缽滿。
比亞迪的異軍突起，由來已久。2021年，比亞迪新能源車銷量暴漲218%，超過60萬臺，相當于特斯拉的64.5%；2022年Q1，比亞迪交付28.6萬臺，相當于特斯拉的92.4%。
今年5月，比亞迪又爆了，以11.49萬臺臺的數(shù)據(jù)，再創(chuàng)歷史新高，同比增長達到了148.28%。
這個成績極為耀眼。因為疫情和缺芯、原材料上漲等影響，其他造車新勢力如特斯拉和“蔚小理”，普遍遭遇了供應鏈問題。
而作為全球唯一掌握電池、電機、電控及芯片等新能源車全產(chǎn)業(yè)鏈核心技術的車企，比亞迪卻在市場低迷的情況下，掀起了一波又一波的驚濤駭浪。
讓人不禁發(fā)問，新能源車銷量、車主數(shù)量、市值規(guī)模，都在瘋狂膨脹的比亞迪，會成為笑到最后的“贏家”嗎？
01 冒天下之大不韙，打造“新能源王國”
提起比亞迪，就不得不說到其背后的掌舵者——王傳福。
這個從安徽無為縣走出來的農(nóng)家子弟，從最初的手機電池業(yè)務起家，到后來進入電子產(chǎn)品代工行業(yè)，再到跨界造車以及入局光伏、動力電池等新能源領域，一手建立起了比亞迪王國。
與不少初代創(chuàng)業(yè)者相似，王傳福上演的是個“草根逆襲”的故事?？恐∶准硬綐屖降摹白鞣弧苯?jīng)營，比亞迪將鋰電池的生產(chǎn)成本降到最低，業(yè)務由此蒸蒸日上。
波折出現(xiàn)在2002年7月30日，比亞迪公司上市前夜，卻遭到了日本三洋公司、索尼公司的侵權指控。好在比亞迪團隊做了大量舉證工作后，最終贏得了訴訟，經(jīng)此一役，比亞迪在國際市場聲名大噪，成為全球第一大電池商。
2002年11月，臺灣代工巨頭富士康與比亞迪達成合作關系，富士康總裁郭臺銘邀請王傳福參觀位于深圳總部的生產(chǎn)線，沒想到卻“引狼入室”。比亞迪很快如法炮制，也上線了電子產(chǎn)品代工業(yè)務，“郭王”之爭一度打得難分難解。
最后的結果是，比亞迪以“攪局者”身份強勢進入代工業(yè)版圖，與富士康、偉創(chuàng)力分庭抗禮，成為王傳福手中的又一張王牌。
與此同時，王傳福還做了一件驚天動地的大事——造車。2003年初，比亞迪以2.7億元收購秦川汽車，并借此獲得了寶貴的轎車生產(chǎn)資質(zhì)。
然而，汽車制造工藝、產(chǎn)業(yè)鏈上的復雜，顯然不是電池所能比擬的。對于王傳福的決定，所有人都表現(xiàn)出了強烈反對。
這種不滿影響到了資本市場，比亞迪很快遭遇基金拋售，市值大幅縮水。但王傳福無所畏懼，頂住了壓力，甚至放出豪言：“比亞迪要在2025年成為全世界第一的汽車企業(yè)?！?/p>
2008年，當國內(nèi)只是鼓勵車企研發(fā)新能源汽車，尚沒有明確政策支持的時候，比亞迪就率先推出了全球首款量產(chǎn)的插電式混動汽車比亞迪F3 DM。
也正是在這年，鮮少觸碰科技股的巴菲特，為比亞迪破了次例，收購了10%的股份。問及原因時，巴菲特回應：“王傳福總有許多偉大的想法，而且擅長讓夢想成真。”
和其他造車企業(yè)先找一個專項突破，再慢慢拓展到其他領域的打法不同，比亞迪從一開始就劍走偏鋒，選擇前期投入最大，周期也最長的“垂直產(chǎn)業(yè)鏈模式”。
自主研發(fā)這條路，說起來容易做起來難。在過去的十年間，比亞迪在車企中的研發(fā)投入排名僅低于上汽集團，研發(fā)營收比常年維持在5%以上。
2011年底，比亞迪率先推出了E6先行者，硬是用90kWh的電池做出了300公里的續(xù)航，領先行業(yè)好幾年。
2013年，國家新能源補貼政策迎來高峰期，比亞迪抓住行業(yè)機遇，在新能源造車領域不斷披荊斬棘。尤其在插電混動領域，2017-2021年期間，比亞迪的市場占有率一直穩(wěn)居第一；在純電動領域，2018年以來也一直包攬前三。
新技術的發(fā)布和量產(chǎn)，不僅助推了比亞迪產(chǎn)品實力的躍級提升，也徹底打開了比亞迪的上升通道。
02 置之死地而后生，比亞迪勢不可擋
無限風光在險峰。事實上，比亞迪曾多次處于危機邊緣，稍有不慎便是粉身碎骨。
隨著新能源戰(zhàn)線的開辟，比亞迪輻射的新興行業(yè)大大增加。例如風能、太陽能、礦石、工業(yè)硅、切片等，整個布局被無限拉長，極大地增加了企業(yè)負擔，并壓縮了原本傳統(tǒng)車研發(fā)的空間。
激進的擴張策略下，2010年，比亞迪出現(xiàn)大面積經(jīng)銷商退網(wǎng)事件；2011年，在中國車市增速最猛之時，比亞迪汽車銷量不增反降，由于光伏、磷酸鐵鋰電池等新業(yè)務的拖累，凈利潤更是從2009年的40.8億元暴跌至2012年的2.1億元。
意識到問題的嚴重性后，比亞迪開啟了大刀闊斧的變革。首先將沒有核心競爭力的業(yè)務全部停止或轉讓；其次在公司內(nèi)部采取“事業(yè)部公司化”的模式，對自供的產(chǎn)業(yè)鏈進行摸底，與行業(yè)內(nèi)進行對比，優(yōu)勝劣汰。
火力全開的比亞迪放起了大招。自2012年推出二代DM混合動力總成的插電式混動車型“秦”后，2015年比亞迪唐、宋上市并由此衍生出了宋Pro、宋MAX、秦Pro等等，以全新姿態(tài)引爆新能源汽車市場。
2016年，比亞迪新能源汽車銷量增至9.6萬輛，成為全球新能源汽車銷量冠軍；到2017年，比亞迪龐大的體系已精簡為乘用車、商務車、云軌和電子、電池五大事業(yè)群，重新煥發(fā)活力的比亞迪，愈發(fā)勢不可擋。
2018年，比亞迪實現(xiàn)的52.07萬輛銷量中，有24.78萬輛為新能源汽車，成為了第一個新能源汽車占比接近50%的汽車企業(yè)。
2020年，比亞迪正式宣布成立5家弗迪系公司，分別對應動力電池、車用照明、汽車電子、動力總成和汽車模具，幾乎涵蓋了新能源汽車零部件的所有核心領域。
同年3月，比亞迪發(fā)布刀片電池，通過了極端的針刺實驗，在安全性能方面超過時下最熱門的三元鋰電池不說，續(xù)航能力、制作成本、充電效率方面均有突破，體積利用率提高50%以上，制造成本則地降低了30%。
刀片電池 圖/比亞迪官網(wǎng)
除了刀片電池，經(jīng)過多年研發(fā)積累和迭代，比亞迪的技術迎來了厚積薄發(fā)：DM-i超級混動、e平臺3.0、CTB（電池車身一體化技術）……任何單獨一項技術拿出來，放在整個汽車行業(yè)中都是難以超越的存在。
DM-i超級混動在技術層面不僅實現(xiàn)了對豐田、本田混動系統(tǒng)的超越，還具備更強的產(chǎn)品力和更親民的價格，形成對傳統(tǒng)燃油車和混動車市場的降維打擊；e平臺3.0則首創(chuàng)合一電驅(qū)系統(tǒng)、寬溫域熱泵系統(tǒng)等技術，兼具“智能、高效、安全、美學”四大核心優(yōu)勢，被稱為“下一代電動車的搖籃”。
2020年7月，比亞迪王牌車型“漢”在萬眾矚目中正式上線，上線僅一年銷量就突破十萬臺，更強勢包攬了12個“全球第一”和9個“中國之最”。
進入2021年后，比亞迪持續(xù)大賣，屢破紀錄。在今年上海疫情期間，特斯拉、蔚來、上汽以及小鵬等汽車廠都因芯片等零部件短缺，產(chǎn)能大幅下滑，但比亞迪產(chǎn)銷卻持續(xù)昂揚，月銷十萬+已成常態(tài)。
掌握新能源車核心技術“三電一芯”，再加上自供鋰資源，比亞迪可謂如虎添翼，未來可期。
03 高光背后的陰霾，比亞迪隱憂何在？
當然，在迎來由量變引發(fā)的質(zhì)變后，比亞迪身上的痛點，也不可避免地暴露了出來。
自2022年以來，比亞迪能源汽車已經(jīng)發(fā)生幾十起自燃事件。2月13日，中山一輛比亞迪秦PLUS自燃；3月25日，上海一輛比亞迪唐自燃；4月2日，韶關一家比亞迪4S店發(fā)生汽車自燃事故；6月6日，廣西貴港一輛比亞迪唐在路中間自燃。
電動汽車本身自帶的自燃風險，當下還沒有任何一家車企可以徹底解決，比亞迪也不例外，這無疑是發(fā)展路上的定時“炸彈”。
4月底，比亞迪向國家監(jiān)督管理總局備案了召回計劃，決定自2022年4月29日起，召回2021年9月2日至2022年3月14日生產(chǎn)的部分唐DM車型電動汽車，共計9663輛。
作為連續(xù)多年成為獲得年度最多新能源補助的企業(yè)，沒有了政府的財政支持，比亞迪的經(jīng)營壓力勢必直線上升。
而從比亞迪的財務報表看，現(xiàn)金流顯然不容樂觀。比亞迪在2022年內(nèi)將面臨約232億元一年內(nèi)到期債務和至少731.6億元的應付款到期，二者累計約963億元要在今年內(nèi)償還或給付。
截至2021年底，比亞迪到手現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物總額約500億元，現(xiàn)金與到期債務和應付款之間差額有400多億。即使考慮到同期的應收賬款相抵，仍然有100多億元的缺口，這是高懸在比亞迪頭上的達摩克利斯之劍。
除了外患，還有內(nèi)憂。隨著自家車主基數(shù)的日益龐大，如何保證在售車型品控與質(zhì)量的持續(xù)穩(wěn)定，與之配套的經(jīng)銷商體系能否承擔住相應的壓力，每一項都是對比亞迪的嚴峻考驗，如若掉以輕心，就有可能滿盤皆輸，遭到反噬。
一面是掌聲，一面是質(zhì)疑，縱觀比亞迪的發(fā)展歷程中，這個矛盾面始終如影隨形。有聲音看好比亞迪，認為它是當之無愧的“王者”；也有聲音認為比亞迪登高必跌重，將會摔得很慘。
但如同《文明、現(xiàn)代化、價值投資與中國》一書中所說：“比亞迪就像一臺不斷學習的機器，持續(xù)證明著自己在解決復雜工程技術難題上的能力，并總能比其他大多數(shù)人找出更高效、更省錢、更優(yōu)化的方案?！?/p>
不可否認，能在新能源領域搶先布局，能將主動權都攬在自己手里，放眼全球，有如此前瞻性眼光的，比亞迪算是獨一份。
所有功過是非，自有時間證明。比亞迪能否續(xù)寫輝煌，不妨拭目以待。
參考資料：
1.節(jié)點財經(jīng)《比亞迪，榮耀與爭議的崛起之路》
2.財經(jīng)九號院《比亞迪：市值萬億背后的隱憂》
3.聰明投資者《去年銷量國內(nèi)第一、巴菲特陪跑14年一股沒賣！細數(shù)比亞迪的27年造夢史》