文|錦緞研究院 古月
極氪是承載吉利汽車(HK:00175)電動(dòng)化與智能化戰(zhàn)略的高端品牌,也是最近一個(gè)時(shí)期新能源車市場的當(dāng)紅炸子雞之一。
連續(xù)3個(gè)月持續(xù)銷量破萬,使得外界開始重新評估吉利汽車新能源版圖的遠(yuǎn)景,其市值亦在過去兩個(gè)多月內(nèi)錄得40%漲幅,似有逐步走出低谷的跡象。與此同時(shí),極氪在美申請IPO的消息不脛而走,估值被曝超過100億美元。
從異軍突起,到百億美元估值,極氪隱藏著怎樣的秘密,又預(yù)示著怎樣的未來?
01、從極星說起
極星(Polestar)成立于2017年,是吉利最先切入新能源車行業(yè)的代理品牌,要早于其另外兩個(gè)子品牌幾何(2019年成立)和極氪(2021年成立)。
吉利是借用了自己旗下傳統(tǒng)豪華汽車品牌沃爾沃的商業(yè)影響力,通過將沃爾沃性能車品牌“Polestar”摘出,并轉(zhuǎn)化為獨(dú)立的全新電動(dòng)性能車品牌——Polestar。而定位超級轎跑、混合動(dòng)力的首款車型“極星1”,就是在詮釋品牌的高端格調(diào)、性能屬性、以及擁抱新能源的理念。
Polestar可謂是自帶流量的新晉玩家,一定程度上彌補(bǔ)了吉利相對“晚”入場新能源陣列的客觀情況,甚至后來一度跟特斯拉打起了擂臺。
2017年底,特斯拉model 3才小批量交付了1700輛,雖然2018年做到了14.5萬輛的水平,但深陷產(chǎn)能地獄的漩渦中。這個(gè)徹底推開新能源市場大門的車型,在日后幾乎被整個(gè)行業(yè)拿來做對標(biāo),但大多品牌都選擇錯(cuò)位競爭的對標(biāo)模式,而2019年初Polestar的第二款車型(也是第一款純電動(dòng)車)“極星2”卻在地域市場、車型、價(jià)格、性能等多個(gè)維度全面對標(biāo)model 3。
當(dāng)然,2019年和2020年中國市場的表現(xiàn),使Polestar品牌不得不將業(yè)務(wù)重心從原定的國內(nèi)轉(zhuǎn)向歐美,這代表著吉利第一次操盤的定位高端新能源車品牌的計(jì)劃以失敗告一段落。
可見:
一來,燃油車的品牌溢價(jià)對電動(dòng)車的加成微弱,現(xiàn)在來看這其實(shí)不乏例子:奔馳、奧迪、豐田、本田、日產(chǎn)、凱迪拉克等皆是如此;
二在于,先發(fā)優(yōu)勢是品牌認(rèn)同和市場份額,后發(fā)優(yōu)勢只能是創(chuàng)新超越,如果產(chǎn)品沒有本質(zhì)上的超越,“打?qū)κ謶颉睂蟀l(fā)品牌影響力的提升也不會(huì)有很大貢獻(xiàn);
三是,極星2在產(chǎn)品力上還是明顯要遜色于model 3,更沒發(fā)跟同期凸顯“性價(jià)比”的新勢力競爭,Polestar中國的暗淡并不怨。
02、“富貴險(xiǎn)中求”
所以,吉利下一步的高端電動(dòng)車計(jì)劃其實(shí)也就沒有更大包袱了:2021年3月全新品牌極氪問世,次月發(fā)布首款產(chǎn)品001車型。
極氪001定位純電動(dòng)中大型獵裝車,這也是電動(dòng)車領(lǐng)域的首款獵裝車。如果在燃油車中找對標(biāo)的話,最形象的比照對象就是奧迪A6旅行款,落地價(jià)格至少40+;如果硬要在純電動(dòng)領(lǐng)域找對標(biāo)的話,按照車型尺寸只有定位中大型轎車的漢EV,而按照價(jià)格帶那就是2021年上市的特斯拉中型SUV model Y。
但嚴(yán)格上來說,極氪001沒有直接對手,哪怕到現(xiàn)在為止依然沒有直接競品(要看蔚來ET5旅行版什么時(shí)候正式上市)。
所以,吉利這一次制定極氪的品牌策略,一是要錯(cuò)位競爭,不僅是跟特斯拉model 3/Y的錯(cuò)位,還要跟其他品牌的熱門車進(jìn)行錯(cuò)位;二是尋得先發(fā)優(yōu)勢,要在特定細(xì)分車型領(lǐng)域建立品牌車型的市場基礎(chǔ)和產(chǎn)品認(rèn)同。
獵裝車/旅行車的底盤基礎(chǔ)都是轎車,前者會(huì)向性能作傾斜,后者偏向于橋車的尾箱改造,這類車型一般價(jià)格都要明顯高于轎車版本,并且市場份額也會(huì)大幅小于原型轎車。
特別是過往的國內(nèi)市場,網(wǎng)民中有一批“wagon迷”,但他們之中真實(shí)買單的卻少之又少。這類產(chǎn)品往往會(huì)成為“叫好不叫座”的案例。這應(yīng)該也是其他電動(dòng)車玩家均未優(yōu)先考慮推出純電動(dòng)獵裝車/旅行車的原因。
富貴險(xiǎn)中求。事實(shí)上,在2022年7月之前,極氪001的月均銷量在2700輛左右,這對于一個(gè)全新品牌、定位細(xì)分小眾市場的車型而言,雖然談不上成功,但肯定算不上是失敗。除了上述兩點(diǎn)品牌策略之外,極氪還做到了一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn),那就是高性價(jià)比。
03、價(jià)格公道量又足
極氪的品牌名稱昭示了早期的愿景:目標(biāo)人群定位于汽車版極客。這類人群收入較高,更愿意相信硬件、技術(shù)和性能,對新品牌抱有高接受度,并且非常務(wù)實(shí),關(guān)注性價(jià)比。
以001的WE版為例,長續(xù)航版配寧德時(shí)代100度鋰電池,雙電機(jī)板配威睿電動(dòng)的86度鋰電池,最初的預(yù)售價(jià)格只有26.66萬元;而頂配YOU版售價(jià)34.5萬元,基本上是包括空懸在內(nèi)的各類配置拉滿的存在。
這基本導(dǎo)致,在相同價(jià)格陣營里,001車身尺寸足夠大,用料、配置也夠厚到;在同配置陣營里,001不僅性價(jià)比高,而且駕控性能可能是數(shù)一數(shù)二的存在。
哪怕001在還沒交付前就開始逐步漲價(jià),但這樣的產(chǎn)品特征到現(xiàn)在依然如此。
可能也是因?yàn)檫@些原因,極氪001在2022年下半年的銷量表現(xiàn)讓市場越來越驚訝,不僅銷量一路走高,而且10月、11月連續(xù)兩月銷量破萬,而月銷量穩(wěn)定破萬就如同是新勢力車企的成人禮,這是一個(gè)標(biāo)志性的數(shù)據(jù)。
此外,其2022年度7萬輛的累計(jì)交付量也已提前完成。整體表現(xiàn),有點(diǎn)類似于當(dāng)年理想one車型連續(xù)月銷量破萬的市場和輿論反饋。
但是極氪001與理想one又有很大的不同,后者是逆向研發(fā)的產(chǎn)品,增程式的技術(shù)路徑,10萬產(chǎn)能拉滿能夠貢獻(xiàn)約23%的毛利率,但極氪001顯然不具備這樣的毛利率水平。
那么,現(xiàn)在極氪的毛利率大概在什么水平?雖然官方只披露了2022H1約5%的毛利率,但也不妨類比估算其22年整體的毛利率范圍。
這要借用2021年小鵬汽車的運(yùn)營數(shù)據(jù):
21H1小鵬汽車銷售業(yè)務(wù)毛利率10.6%,交付共計(jì)3.07萬輛車,其中P7車型1.95萬輛,其余均為G3車型;
21年小鵬汽車銷售業(yè)務(wù)毛利率11.5%,交付共計(jì)10萬輛車,其中P7車型6萬輛,其余大部分為G3車型,小部分為P5車型。
2022年極氪的運(yùn)營數(shù)據(jù):
22H1毛利率為5%,交付共計(jì)1.88萬輛001車型,期間漲價(jià)6%-8%;
22年共交付7萬輛001車型。
對比大致推算極氪22年整體毛利率可能介于7%-9%。也就是說,隨著2022年新能源補(bǔ)貼倒計(jì)時(shí)趨于結(jié)束,原本就賣的“便宜”的極氪001的吸引力也就越來越大。
04、趁熱打鐵
就在2022年10月份首次月銷破萬后,11月1號極氪發(fā)布了第二款大型純電MPV車型009,對標(biāo)的燃油車是落地價(jià)格超百萬元的豐田阿爾法或威爾法。
售價(jià)50萬元起的極氪009,在各項(xiàng)配置和用料上基本也是按照001的產(chǎn)品配置拉滿的思路。高低兩個(gè)配置的主要差異來自于電池容量的不同,在絕對電池容量只有24度電的差距下,價(jià)格相差近10萬元。
據(jù)官方宣布,極氪009的訂單已過萬,會(huì)于2023年1月份開始交付,透露出對自身產(chǎn)品的自信。
緊接著地是,根據(jù)媒體報(bào)道,12月中旬極氪已秘密遞交美股上市資料,尋求估值超100億美元的IPO計(jì)劃。
而幾乎同期,代號為BX1E的“極氪003”諜照曝光,是奔馳旗下smart精靈的姊妹車型,所以售價(jià)預(yù)計(jì)在15萬元-20萬元。
貫穿這一連串事件的是極氪001車型的熱銷,在2022年最后一個(gè)季度,極氪傳達(dá)給市場的是,產(chǎn)品受到市場認(rèn)可、品牌向上勢頭明顯、未來產(chǎn)品布局廣泛、致力于打造全球品牌的目標(biāo)等等。
整體上,這些用一個(gè)字形容是“順”,一個(gè)詞的話那就是“絲滑”。
05、車型的隱憂
大面上一切向好的形勢背后,極氪的矩陣產(chǎn)品實(shí)則隱含著顯而易見的隱憂。
第一,極氪009不太可能會(huì)大賣,對毛利率的貢獻(xiàn)也將有限。
極氪009作為純電高端大型MPV的車型定位,實(shí)則延續(xù)的還是上述錯(cuò)位競爭的產(chǎn)品路線,避開了主流SUV和轎車的紅海市場,希望能夠復(fù)制像極氪001一樣的從小眾到爆發(fā)的產(chǎn)品案例。
事實(shí)上,對于極氪009預(yù)期成功的可能性還來自于理想L9車型的成功,45萬元的售價(jià)已經(jīng)連續(xù)三四個(gè)月月銷近萬輛,這表明在新能源大型車的細(xì)分市場中存在不可忽視的消費(fèi)力。
但如果更聚焦地看待未來極氪009的市場表現(xiàn)其實(shí)并不樂觀:
首先,是目前的鋰電技術(shù)并不很適合用在大型MPV車型,因?yàn)楦h(yuǎn)距離的使用場景、更大更重的車身尺寸等客觀情況,難以讓純電大型MPV在產(chǎn)品性能和商業(yè)效益之間取得像純電中型SUV或轎車那樣的平衡;
其次,是極氪009面對的直接競品就有BYD的騰勢D9以及嵐圖的夢想家,兩款車都有BEV和PHEV兩種技術(shù)路徑。極氪009作為后發(fā)參與者,如果沒有在技術(shù)創(chuàng)新上取得突破,也就難以形成后發(fā)優(yōu)勢;
如果用月銷售兩三千輛、年銷3萬輛的樂觀銷量看待極氪009的市場情況,借用以往理想one的產(chǎn)銷情況和理想L9至少23%的毛利率(極氪009肯定不如理想L9)來估算極氪009的毛利率多少,后者可能最多也只有17%左右的毛利率水平,如果極氪001還能夠維持月銷過萬的勢頭,那么極氪整體毛利率也就在13%上下。
第二,2023年極氪001可能也難以繼續(xù)刷新月銷數(shù)據(jù)。
之所以極氪001能夠越賣越火,就是因?yàn)樽銐颉皟r(jià)格公道量又足”。盡管2023年開始極氪001的起步價(jià)被定為30萬元,雖然上調(diào)了一萬多元,但還是具備一定的“性價(jià)比”,仍有競爭力。
不過,外部環(huán)境卻會(huì)發(fā)生較大變化。一是蔚來ET5旅行版將問世,極氪001將會(huì)面臨直接競品;二是30萬元級性能電動(dòng)車市場的競爭將變得激烈,例如嵐圖追光、智已L7、AION Hyper GT等都在快速布局;三是特斯拉可能繼續(xù)發(fā)起降價(jià)。
所以,極氪001的原有優(yōu)勢將被逐步削弱,其月銷售規(guī)模能否維持現(xiàn)在的態(tài)勢會(huì)面臨一定變數(shù)。
第三,至于極氪003未來的市場表現(xiàn),大概率會(huì)因?yàn)椤百F”,圈得一個(gè)很小的市場規(guī)模。
畢竟極氪001定價(jià)也需要參考其姊妹車奔馳smart精靈而定,所以哪怕這款車型能夠取得高毛利率,但對極氪整體毛利的貢獻(xiàn)可能非常有限。
整體上,極氪并沒有展現(xiàn)出其未來能夠再度起勢的充分條件,這將對其當(dāng)下的估值構(gòu)成不利影響。
06、被高估的100億美元?
如果用類比的方式來看待極氪的處境,極氪可能比較像小鵬。
小鵬走的也是低毛利的產(chǎn)品策略,哪怕到現(xiàn)在為止其毛利率也還在12%上下波動(dòng);其也有月銷過萬的爆款車型P7,高峰時(shí)使其整體月銷量達(dá)突破1.5萬輛/月;現(xiàn)在的策略都是在追求品牌向上,希望推出成功的高端化車型來提高整體的毛利水平,但取得的效果并不理想。
不過,小鵬相比于極氪的優(yōu)勢也很明顯,一是擁有全棧自研的自動(dòng)駕駛技術(shù)棧,這點(diǎn)是全方位超越極氪的;二是小鵬的矩陣產(chǎn)品都布局在主流消費(fèi)市場,經(jīng)歷著長時(shí)間的市場驗(yàn)證,并維持著年12萬輛的銷售規(guī)模。
從這個(gè)角度看,成立還不到2年的極氪卻在謀求100億美元的IPO估值,可以說是提前透支了相當(dāng)一部分的估值,因?yàn)槌塑囆途鶅r(jià)高這一點(diǎn)之外,極氪在其余方面很難說已超越小鵬汽車——而小鵬當(dāng)前市值也才100億美元上下。